Финансовый результат деятельности предприятия выражается в изменении величины его собственного капитала за отчетный период. Способность предприятия обеспечить неуклонный рост собственного капитала может быть оценена системой показателей финансовых результатов. Обобщенно наиболее важные показатели финансовых результатов деятельности предприятия представлены в форме № 2 годовой и квартальной бухгалтерской отчетности. Показатели финансовых результатов (прибыли) характеризуют абсолютную эффективность хозяйствования предприятия по всем направлениям его деятельности: производственной, сбытовой, снабженческой, финансовой и инвестиционной. Они составляют основу экономического развития предприятия и укрепления его финансовых отношений со всеми участниками коммерческого дела (табл. 2.6).
Таблица 2.6. Показатели, характеризующие прибыльность и убыточность ОАО «ГМК «Норильский никель»
N п/п Наименование показателя за 2006 год за 2007 год за 2008 год за 1 кв. 2008 года
1 Выручка, тыс. руб. 135 326 905 163 376 131 171 137 508 43 711 666
2 Валовая прибыль, тыс. руб. 73 127 194 94 549 384 108 452 107 30 308 926
3 Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)), тыс. руб. 36 483 882 51 143 620 58 159 465 (22 634 411)
4 Рентабельность собственного капитала, % 20.60 23.30 25.67 (12.78)
5 Рентабельность активов, % 14.19 16.11 17.28 (8.14)
6 Коэффициент чистой прибыльности, % 26.96 31.30 33.98 (51.78)
7 Рентабельность продукции (продаж), % 46.51 49.93 57.06 63.31
8 Оборачиваемость капитала, % 67.27 68.86 69.75 22.37
9 Сумма непокрытого убытка на отчетную дату, тыс. руб. - - - -
10 Соотношение непокрытого убытка на отчетную дату и валюты баланса, % - - - -
Чистая прибыль по итогам 2008 года увеличилась на 17% по сравнению с 2007 г. На величину прибыли повлияли, в основном, следующие основные факторы:
- увеличение выручки от реализации металлов при общем тренде снижения себестоимости реализованной продукции, и
- убытки по операционной деятельности в связи с реализацией ценных бумаг, принадлежащих эмитенту.
При этом, несмотря на величину убытков от реализации ценных бумаг, коэффициент чистой прибыльности Компании в 2008 году увеличился на 8%. Значения всех показателей рентабельности, а также коэффициент оборачиваемости капитала на протяжении последних 3-х лет демонстрируют устойчивую тенденцию к росту. В I квартале 2008 года результатом деятельности Компании является убыток в сумме (-22 634 411 тыс. руб.). Уменьшение показателя чистой прибыли по сравнению с аналогичным показателем 4 квартала 2008 года вызвано отражением в составе операционных расходов в 1 квартале 2008 года расходов, связанных с операцией погашения собственных акций, приобретенных и выкупленных у акционеров. Показатели прибыльности и рентабельности капитала и активов за указанный период также имеют отрицательные значения. При этом коэффициент рентабельности продаж продолжает показывать положительную динамику и достигает значения 63,31 по сравнению с 57,06 в 2008 году.
В большинстве регионов наблюдается тенденция к повышению темпов роста промышленного производства. Судя по основным показателям промышленного производства, аналитики прогнозируют сохранение повышенной активности на протяжении нескольких следующих месяцев. В большей степени ускорение общемирового спроса подогревается ростом экономик стран Азии и, особенно, Китая. Рост затрат при производстве металлов, обусловленный такими факторами как рост цен на энергию, сокращение содержания металлов в руде, рост капитальных затрат в горнодобывающей отрасли, также способствует сохранению высокого уровня мировых цен на металлы.
Кроме того, существенными факторами и условиями, влияющими на деятельность Компании, остаются:
- рыночные риски;
- курс обмена национальной валюты;
- изменение законодательства в области безопасности труда и защиты окружающей среды;
- производственные риски, связанные с тяжелыми погодными условиями Крайнего Севера.
Указанные риски могут существенно повлиять на операционную деятельность, продажи, прибыль, активы, ликвидность и капитальные ресурсы Компании.
Основными конкурентами ОАО «ГМК «Норильский никель» являются:
на рынке никеля – INCO (Канада), Falconbridge (Канада), Jinchuan (Китай);
на рынке меди – Codelco (Чили), Phelps Dodge (США), Grupo Mexico (Мексика), Уральская Горно-металлургическая Компания (Россия);
на рынке МПГ - Anglo Paltinum (ЮАР), Impala (ЮАР), Lonmin (ЮАР).
Факторы конкурентоспособности основных видов продукции ОАО "ГМК "Норильский Никель":
В области снабжения:
- наличие собственной сырьевой базы с высоким содержанием основных элементов
- обеспеченность дешевыми источниками энергии
В области производства:
- владение высокоэффективными технологическими процессами
- обеспеченность современным оборудованием
- наличие собственного отраслевого института
- высококвалифицированные кадры
В области сбыта:
- низкая себестоимость продукции (в силу вышеперечисленных факторов)
- эффективная логистическая схема доставки продукции
- развитая сбытовая сеть и ориентация продаж на конечное потребление
- соответствие продукции международным стандартам
Рассмотрение концепции структуры капитала определяет необходимость концентрации основных теоретических ее положений на следующих моментах:
1. Понятие "структура капитала" [capital structure] носит, неоднозначный дискуссионный характер и поэтому требует четкого детерминирования. В наиболее общем виде это понятие характеризуется всеми зарубежными и отечественными экономистами как соотношение соб-ственного и заемного капитала предприятия. Вместе с тем, при рассмотрении как собственного, так и заемного капитала предприятия, отдельными экономистами в них вкладывается различное конкретное со-держание (рис. 3.2).
Изначально понятие "структура капитала" рассматривалось исключительно как соотношение используемого предприятием собственного уставного (акционерного) и долгосрочного заемного капитала. Исходя из такой трактовки содержания этого понятия практически все классические теории структуры капитала построены на исследовании соотношения в его составе удельного веса эмитируемых акций (представляющих собственный капитал) и облигаций (представляющих заемный капитал).
:
:
:
Рис. 3.1. Варианты соотнесения видов собственного и заемного капитала при определении его структуры в ОАО «Норильский Никель»
2. Структура капитала играет важную роль в формировании рыночной стоимости предприятия. Эта связь опосредствуется показателем средневзвешенной стоимости капитала. Поэтому концепция структуры капитала исследуется в одном теоретическом комплексе с концепцией стоимости капитала и концепцией рыночной стоимости предприятия.
Экономический механизм рассмотренной взаимосвязи позволяет использовать в процессе управления комплексом этих показателей единую взаимосвязанную систему критериев и методов. Используя такую методо-логическую систему можно оптимизируя значение структуры капитала одновременно минимизировать средневзвешенную его стоимость и максимизировать рыночную стоимость предприятия.
3. В генезисе теорий структуры капитала, которые начали формироваться с середины XX века, выделяются четыре основных этапа. Эти этапы связаны с формированием следующих обобщающих теоретических концепций:
традиционалистской концепцией структуры капитала;
• концепцией индифферентности структуры капитала;
• компромиссной концепцией структуры капитала;
• концепцией противоречия интересов формирования структуры капитала.
В основе этих концепций лежат противоречивые подходы к возможности оптимизации структуры капитала предприятия и выделение приоритетных факторов, определяющих механизм такой оптимизации.
Для ОАО «Норильский Никель» применим традиционалистскую концепцию, которая графически может быть проиллюстрирована следующим образом (рис. 3.2).
0 20 40 60 80 100
Удельный вес заемного капитала в общей его сумме, %
Рис. 3.2. График формирования структуры и средневзвешенной стоимости капитала ОАО «Норильский Никель»
Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе управления его формированием при создании предприятия. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собствен-ных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.
Процесс оптимизации структуры капитала неразрывно связан с учетом особенностей использования как собственного, так и заемного капитала.
Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:
1. Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.
2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.
3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.
Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:
1. Ограниченность объема привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла.
2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.
3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.
Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.
Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:
1. Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя.
2. Обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности.
3. Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта "налогового щита" (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).
4. Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).
В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:
1. Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия — риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.
2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).
3. Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кре-дитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.
4. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе).
Рисунок 3.3. Характеристика основных методов оптимизации структуры капитала ОАО «Норильский Никель»
Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).
|
обратная связь
