Денежный поток — это денежные средства, получаемые пред-приятием от всех видов деятельности и расходуемые на обеспечение дальнейшей деятельности. Главным фактором формирования денежного потока является оплата покупателями стоимости проданной предприятием продукции. Исходные показатели для расчета денежных поступлений — это выручка и прибыль от продаж. Выручка и прибыль от продаж имеют большое значение для оценки финансового состояния предприятия. Однако она была бы неполной, если бы отсутствовала информация о пото-ке денежных средств, возникающем в результате продаж.
В конечном счете, именно наличие или отсутствие денег определяет возможности и направления развития предприятия; превышение денежных поступлений над платежами обеспечивает возможность вложения денег в целях получения дополнительной прибыли.
Однако при этом надо иметь в виду, что предприятию необходимо постоянное наличие определенной суммы денежных средств как наиболее ликвидных активов, поддерживающих его платежеспособность. Выручка от продаж — это учетный доход данного периода, в составе которого есть денежные и неденежные формы дохода. Прибыль от продаж — разность между учетным доходом и начисленными расходами на проданную продукцию. Поток денежных средств зависит от этих показателей, но не равнозначен им. Он представляет собой разность между полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени. Получение и выплата денежных средств связаны не только с выручкой от продаж и затратами на проданную продукцию.
Прибыль от продаж отличается от величины денежных средств по следующим причинам:
1. Отражение в отчетности за определенный период прибыли не совпадает с реальным поступлением денежных средств за тот же период, так как прибыль признается после совершения продажи, а не после поступления денежных средств.
2. Кроме прибыли от продаж в отчете о прибылях и убытках отражаются другие виды доходов и расходов, которые формируют величину прибыли до налогообложения. Но размер этих доходов и расходов также носит учетный характер и не отражает реальное движение денежных средств. Например, проценты к получению и к уплате – это лишь начисленные, а не фактически полученные или уплаченные суммы; налоги, уплачиваемые за счет финансовых результатов и отражаемые в составе операционных расходов, - это начисленные, а не фактически уплаченные суммы налогов; штрафные санкции в составе внереализационных доходов и расходов – это признанные, а не уплаченные штрафы за невыполнение договорных обязательств и т. д.
3. Денежный поток отражает движение денежных средств, которые вообще не учитываются при расчете прибыли: полученные и уплаченные авансы, бюджетные ассигнования, другие виды целевого финансирования, движение кредитов и займов и др.
Прибыль, полученная в данном периоде, позволяет предположить увеличение денежных средств, но не означает, что у предприятия в том же периоде есть свободные денежные средства, доступные для использования. Получение предприятием денежных средств — не самоцель, а средство для улучшения финансового состояния. Полученные денежные средства используются на обеспечение условий, поддерживающих бесперебойную деятельность и развитие предприятия. Остаток денежных средств обеспечивает текущую платежеспособность.
Увеличение или уменьшение балансового остатка денежных средств за определенный период непосредственно зависит от произошедших изменений в стоимости активов и пассиве» баланса. Увеличение стоимости любых статей активов (кроме денежных средств) — причина уменьшения денежных средств. И наоборот, прирост заемных или собственных источников финансирования — фактор увеличения остатков денежных средств.
Следовательно, изменение остатков денежных средств можно рассматривать как результат финансовой политики предприятия по управлению активами и пассивами. Сюда включаются:
а) принятие решений о необходимости увеличения или уменьшения внеоборотных активов по каждому их элементу;
б) управление запасами, в том числе определение стоимости необходимых запасов, приобретение более дорогостоящего сырья и других материальных ценностей;
в) управление дебиторской задолженностью, т.е. условиями расчетов с покупателями и другими дебиторами, списание безнадежной дебиторской задолженности, стимулирование возврата просроченных долгов;
г) принятие решений о необходимых размерах собственного капитала и обоснованном сочетании его с заемными источниками финансирования;
д) обеспечение условий расчетов с поставщиками, благоприятных для предприятия;
е) определение возможности и необходимости использования долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов.
Решение всех этих проблем должно приводить к необходимому остатку денежных средств и такой структуре активов и пассивов, которая обеспечила бы платежеспособность, финансовую устойчивость и кредитоспособность предприятия. Можно оценить формирование денежного потока на основе другой группы факторов — каналы поступления денежных средств и направления их использования.
Прежде чем приступить к анализу показателей, необходимо представить этапы обращения денежных средств предприятия (рис. 2.1).
Период погашения
Производственно-коммерческий процесс (ОЗ) дебиторской
задолженности (ОДЗ)
Период погашения
кредиторской
задолженности (ОКЗ) Финансовый цикл (ФЦ)
Рис. 2.1. Этапы обращения денежных средств ООО «Бумага-Маркет»
Проведем оценку полученных доходов и расходов ООО «Бумага-Маркет» (рис. 2.2).
Рис. 2.2. Структура доходов и расходов ООО «Бумага-Маркет»
Согласно полученным данным, можно сделать вывод, что доходы и расходы растут одинаково, поступления увеличились в анализируемом периоде на 736 881 тыс. руб., с 7 502 945 тыс. руб. в 2005 году до 8 238 926 тыс. руб. в 2007 году, расходы увеличились на 976 965 тыс. руб., с 7 023 493 тыс. руб. в 2005 году до 8 000 458 тыс. руб. в 2007 году.
Следовательно, коэффициент соотношения доходов и расходов в 2005 году составил 1,07, в 2006 – 0,98 и в 2007 году - 1,03, т.е. снизился на 0,04, что требует изменения политики в области управления денежными потоками предприятия.
В таблице 2.1 оценим меру воздействия отдельных факторов на прирост остатков денежных средств на ООО «Бумага-Маркет».
Следовательно, решающим фактором оттока денежных средств в 2007 году является увеличение запасов. Одновременно увеличились запасы, но рост запасов можно считать признаком увеличения выручки от продаж, но это требует проверки в форме анализа отчета о прибылях и убытках. Увеличение оборотных активов и собственного капитала предприятия повлияли на динамику денежных средств достаточно положительно.
Таблица 2.1. Расчет факторов прироста денежных средств
Показатели (факторы) Значения показателей
тыс. руб. в % к сумме увеличивающих (уменьшающих) факторов
1. Увеличивающие денежные средства
1. Уменьшение:
а) НДС по приобретенным ценностям 148 210 100
2. Уменьшающие денежные средства
1. Увеличение:
а) запасов 373 850 100
3. Итого увеличивающие факторы 148 210 100
4. Итого уменьшающие факторы 373 850 100
5. Отток денежных средств (стр. 3 – 4) - 225 640 -
В таблице 2.2 приведем показатели отчета о прибылях и убытках предприятия (Приложения 2).
Таблица 2.2. Основные показатели отчета о прибылях и убытках ООО «Бумага-Маркет», тыс. руб.
Показатели 2006 2007 2007 Темп роста, %
1. Выручка от продаж 4530544 5064496 5694149 125,68
2. Прибыль от продаж 874 216 1092867 1121482 128,28
3. Прибыль до налогообложения 435 060 989209 971639 223,33
4. Налог на прибыль и другие аналогичные обязательные платежи 188149 258327 268691 142,81
5. Чистая (нераспределенная) прибыль 244 099 733909 706852 289,58
Данные таблицы 2.2. показывают, что выручка от продаж действительно увеличилась на 1 163 605 тыс. руб., ее прирост составил 25,68 %.
Поступление денежных средств происходит в следующих формах:
1. Выручка от продажи товаров, продукции, работ и услуг.
2. Выручка от продажи имущества.
3. Полученные авансы.
4. Бюджетное и другое целевое финансирование.
5. Безвозмездное получение.
6. Кредиты и займы.
7. Дивиденды и проценты по финансовым вложениям.
8. Другие поступления.
Направления расходования денежных средств:
1. Оплата приобретенных товаров, работ, услуг.
2. Оплата труда.
3. Отчисления в единый социальный фонд.
4. Выдача подотчетных сумм и авансов.
5. Оплата долевого участия в строительстве.
6. Финансовые вложения.
7. Выплата дивидендов и процентов по ценным бумагам.
9. Расчеты с бюджетом.
10. Оплата процентов и основной суммы долга по полученным кредитам и займам.
Исходя из данных бухгалтерского баланса и отчета о движении денежных средств (Приложения) можно определить конкретные причины изменения остатка денежных средств и выделить из них количественно главные (табл. 2.3).
Таблица 2.3. Показатели денежных потоков предприятия
Наименование показателя 2005 2006 2007 Отклонение
сумма, тыс. руб. сумма, тыс. руб. сумма, тыс. руб. суммы, тыс. руб.
Остаток денежных средств на начало отчетного года 67444 529883 356862 289418
Движение денежных средств по текущей деятельности:
Средства, полученные от покупателей, заказчиков 5389304 5839857 6524844 1135540
Прочие доходы 217695 18464 49520 -168175
Итого приток 5606999 5858321 6574364 967365
Денежные средства, направленные:
на оплату приобретенных товаров, услуг, сырья и иных оборотных активов 3349869 3681800 3925708 575839
на оплату труда 539688 597653 678647 138959
на выплату процентов 79519 29259 31212 -48307
на выплату дивидендов 13494 5561 160 -13334
на расчеты по налогам и сборам 841664 904551 798766 -42898
На выдачу подотчетных сумм 2952 1619 3466 514
на прочие расходы 201731 18867 23906 -177825
Итого отток 5028917 5239310 5461865 432948
Чистые денежные средства от текущей деятельности 578082 619011 1112499 534417
Движение денежных средств по инвестиционной деятельности
Выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов 11262 10097 3760 -7502
Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений 1161691 250000 0 -1161691
Полученные дивиденды 521 1096 1092 571
Полученные проценты 1427 11973 4795 3368
Поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям 180100 279000 3000 -177100
Прочие 90000 103209 103209
Итого приток 1355001 642166 115856 -1239145
Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в МЦ и НА 95531 952416 1777292 1681761
Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений 848497 258000 1597 -846900
Займы, предоставленные другим организациям 282700 207000 0 -282700
Прочие 91463 0 0 -91463
Итого отток 1318191 1417416 1778889 460698
Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности 36810 -775250 -1663033 -1699843
Движение денежных средств по финансовой деятельности
Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями 540945 512578 1549606 1008661
Итого приток 540945 512578 1549606 1008661
Погашение займов и кредитов (без процентов) 676385 532090 759704 83319
Итого отток 676385 532090 759704 83319
Чистые денежные средства от финансовой деятельности -135440 -19512 789902 925342
Чистое увеличение (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов 479452 -175751 239368 -240084
Остаток денежных средств на конец отчетного периода 546896 354132 596230 49334
Согласно полученным данным видно, что структура денежных потоков в анализируемом периоде изменилась, чистые денежные средства от основной деятельности увеличились на 534 417 тыс. руб., с 578 082 тыс. руб. в 2005 году до 5 461 865 тыс. руб. в 2007 году, что положительно характеризует деятельности предприятия, также увеличился чистый денежный поток от финансовой деятельности, который увеличился на 925 342 тыс. руб., с отрицательного в 2005 году – 135 440 тыс. руб. до 789 902 тыс. руб. в 2007 году. Тем не менее, чистые денежные средства от инвестиционной деятельности имеют отрицательное значения в 2006-2007 гг., более того ситуация ухудшилась в 2007 году.
Если бы движение балансовых остатков запасов, дебиторской и кредиторской задолженности происходило в точном соответствии с изменением выручки от продаж, это привело бы к другому изменению денежных средств, чем получилось фактически по балансовым данным, так как запасы и дебиторская задолженность выросли в меньшей степени, чем кредиторская задолженность, по отношению к проценту увеличения выручки от продаж и затрат на проданную продукцию. Однако важно принять во внимание остатки всех этих статей активов и пассивов на начало периода, по отношению к которым рассчитывается прирост.
Итак, при прочих равных условиях, если бы изменение денежных средств зависело только от изменений дебиторской и кредиторской задолженности и запасов и если бы названные статьи баланса менялись только под влиянием прироста выручки от продаж и затрат на проданную продукцию, то их балансовые остатки на конец периода были бы следующими:
дебиторская задолженность: 10 618 • 1,26 = 13 377 тыс. руб.;
запасы: 857 548 • 1,08 = 926 152 тыс. руб.;
кредиторская задолженность: 374 023 • 1,08 = 403 945 тыс. руб.
Дебиторская задолженность увеличилась бы по сравнению с началом периода на: 13 377 – 10 618 = 2 759 тыс. руб.; кредиторская задолженность — на: 403 945 – 374 023 = 29 922 тыс. руб.; запасы — на: 926 152 – 857 548 = = 68 604 тыс. руб.
Увеличение оборотных активов составило бы 2 759 + 68 604 = 71 363 тыс. руб., а кредиторской задолженности — на 29 тыс. руб. меньше. Это привело бы к снижению остатков денежных средств на конец периода на 29 тыс. руб.. Прирост остатков денежных средств под влиянием этих факторов: 1225 + 712 - 1202 = 735 тыс. руб.
С учетом уменьшения денежных средств в размере 29 тыс. руб., рассчитанных выше, чистый прирост остатка денежных средств на конец периода за счет ускорения оборачиваемости запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, при прочих равных условиях, составил бы: 735 — 13 = 722 тыс. руб.
Денежные поступления от продаж зависят не только от выручки текущего периода, но и от возврата дебиторской задолженности прошлых периодов, и от движения прочей дебиторской задолженности, не связанной непосредственно с продажами. Рассмотрим теперь участие в формировании денежного потока чистой выручки, т.е. величины денежных средств в составе выручки от продаж. Это чистая прибыль и амортизация.
Чистая прибыль является отрицательной величиной в сумме 400 тыс. руб. Она явилась одним из факторов уменьшения собственного капитала. Без воздействия этого фактора собственный капитал снизился бы на 400 тыс. руб. меньше, т.е. его снижение составило бы: 3072 — 400 = 2672 тыс. руб. Оборотные активы без учета изменения денежных средств увеличились на 3978 тыс. руб. (3100 - 22 + 900 = 3978).
Уменьшение внеоборотных активов частично произошло в ре-зультате их амортизации в сумме 672 тыс. руб. Без учета амортизации стоимость внеоборотных активов снизилась на 1928 тыс. руб. (2600 - 672 = 1928).
Таким образом, увеличение денежных средств на конец периода сформировалось под влиянием следующих положительных и отрицательных факторов (тыс. руб.):
1. Чистая (нераспределенная) прибыль - 400
2. Амортизация +672
3. Изменение запасов дебиторской задолженности и НДС по приобретенным ценностям - 3978
4. Изменение собственного капитала
(кроме суммы чистого убытка) —2672
5. Уменьшение стоимости внеоборотных активов (кроме уменьшения за счет амортизации) +1928
6. Увеличение кредиторской
задолженности +4722
Итоговое воздействие перечисленных факторов на изменение остатка денежных средств:
-400 + 672 - 2672 - 3978 +1928 + 4722 = +272 тыс. руб.
Наиболее количественно значимы прирост оборотных активов и увеличение кредиторской задолженности. Начисленная амортизация превысила чистый убыток и создала условия для увеличения денежных средств. Однако на практике факторы, связанные с изменением балансовых остатков активов и пассивов, нивелируют друг друга и прирост денежного потока состоит из чистой прибыли и амортизации.
В течение периода, на отдельные его даты, может возникнуть потребность в дополнительных заемных источниках финансирования, несмотря на то что в целом за период денежные поступления превышают расход денежных средств и остаток денежных средств увеличивается.
Потребность в заемных источниках финансирования тем больше, чем больше денежные расходы на отдельные даты превышают денежные поступления на те же даты.
Если периоды, характеризующиеся таким соотношением затрат и поступлений, идут один за другим, потребность в заемных источниках финансирования на отдельные даты оказывается очень значительной. В табл. 2.4 расшифруем результаты, полученные на конец каждого месяца.
Таблица 2.4. Движение денежных потоков в течение периода (млн. руб.) (вариант I)
Месяцы периода Остаток на начало периода Поступление Расходование Излишек (+), недостаток (-) денежных средств
1 2 3 4 5
1 733 5960 7050 -357
2 -357 10440 12 300 -2217
3 -2217 7810 9300 -3707
4 -3707 9400 11 200 -5507
5 -5507 7200 3100 -1407
6 -1407 4529 2117 1005
Итого +1005 45339 45067 +272
Неудачное для предприятия распределение поступлений и расходов по месяцам привело к тому, что в 5 месяцах из 6 предприятие нуждалось в кредите, максимальная величина которого потребовалась в 4-м месяце. В расчете заложено следующее условие: заемные средства, привлекаемые каждый месяц, не предусмотрены в сумме расходов того же месяца, а возвращаются только за счет превышения поступлений над расходами в последние два месяца.
Возможна другая ситуация: кредиты берутся на короткий срок и погашаются в том же месяце, в котором взяты. Погашение кредита содержится в составе денежных расходов. При этом условии движение денежных потоков по месяцам будет другим (табл. 2.5).
Таблица 2.5. Движение денежных потоков в течение периода (тыс. руб.) (вариант II)
Месяцы периода Остаток на начало периода Поступление Расходование Излишек (+), недостаток (-) денежных средств
1 2 3 4 5
1 733 5960 7050 -1090
2 733 10440 12300 -1860
3 733 7810 9300 -1490
4 733 9400 11 200 -1800
5 733 7200 3100 4100
6 733 4529 2117 2412
Итого 733 45339 45067 272
Поскольку денежные средства, имевшиеся на начало периода, не использовались для покрытия недостатка, итоговая величина денежных средств на конец периода равна: 733 + 272 = = 1005 тыс. руб.
В этой ситуации предприятие нуждается в кредите в течение 4 месяцев из 6, но сумма кредита не нарастает, а последовательно возникает и погашается. Максимальная сумма кредита нужна предприятию во втором месяце, но она в несколько раз ниже, чем максимальная сумма кредита в варианте I. Денежный поток и остаток денежных средств на конец периода одинаковы в обоих вариантах, но вариант II более благо-приятен для предприятия. Однако оба варианта характеризуются существенным недостатком денежных средств в течение большей части периода. Это объясняется неудачным распределением поступлений и расходов по месяцам.
В обоих вариантах в течение первых четырех месяцев поступления денежных средств ниже сумм расходов, и только в последние два месяца обеспечивается формирование положительного денежного потока. Свободными средствами предприятие может пользоваться в течение короткого времени. Главная часть поступлений — выручка от продажи продукции, а главная статья расходов — оплата приобретенных товаров, работ, услуг. Движение денежных средств по этим направлениям полностью зависит от условий расчетов с покупателями и поставщиками.
Дебиторская задолженность покупателей оборачивается медленнее кредиторской задолженности поставщикам. Это и объясняет недостаток денежных средств в течение четырех первых месяцев периода.
Попробуем изменить ситуацию, ускорив оборачиваемость дебиторской задолженности так, чтобы в первые месяцы поступления были больше расходов (расходы оставим на прежнем уровне). Введем в расчет минимально необходимое превышение, обеспечивающее отсутствие потребности в кредитах в первые месяцы. Сделаем расчет денежного потока при новых условиях поступления денежных средств в табл. 2.6.
Таблица 2.6. Движение денежных потоков в течение периода (тыс. руб.) (вариант III)
Месяцы периода Остаток на начало периода Поступление Расхо-дование Излишек (+), недостаток (-) денежных средств
1 733 7200 7050 +883
2 +883 12500 12300 +1083
3 +1083 9500 9300 +1283
4 +1283 11400 11 200 +1483
5 +1483 3300 3100 +1683
6 +1683 1439 2117 +1005
Итого +1005 45339 45067 +272
В варианте III заложено по существу идеальное сочетание по-ступлений и расходов по месяцам, поэтому в течение всего периода предприятие имеет свободные денежные средства, в том числе в течение трех месяцев — свободные средства, значительно превышающие остаток денежных средств на конец периода.
Если распределение расходов по периодам изменить невозможно, то будем решать вопрос, каким образом в реальной, а не идеальной ситуации увеличить поступления в первые месяцы. Именно этим определяется возможность уменьшить потребности в кредите в последующие месяцы и в целом за период.
Денежные поступления от покупателей в целом за 6 месяцев составляют 44 219 тыс. руб. Известно также, что 5960 тыс. руб., поступившие в первом месяце, — платежи, относящиеся к выручке от продаж предыдущего периода. Таким образом, за продажи данного периода покупатели заплатили в этом же периоде: 44 219 — 5960= 38 259 тыс. руб. Соответственно, среднемесячный платеж покупателей равен: 38 259 : 5 = 7651,8 тыс. руб. Кроме того, другие поступления в течение периода составляют 1120 тыс. руб.
Если покупатели начнут расплачиваться за продажи данного периода с первого месяца и будут платить равные суммы в течение всех 6 месяцев, то ежемесячный платеж составит: 38 259 : 6 = = 6376,5 тыс. руб. Другие поступления также должны быть получены в первом месяце.
Но в варианте I свободные денежные средства появляются лишь в конце периода, а в варианте IV они есть практически с самого начала. Даже если использовать их в качестве резервных средств для покрытия будущего недостатка, то в течение первого и второго месяцев свободные деньги можно использовать на доходные вложения, а дополнительный доход способен уменьшить недостаток средств в следующие периоды.
Следовательно, изменение условий расчетов с покупателями и перенос прочих поступлений на первый месяц привел к некоторому улучшению ситуации в течение периода. Однако использование образовавшихся в первом и втором месяцах свободных средств ограничено будущим их недостатком.
Посмотрим, какие расходы необходимо производить ежемесячно и какие можно сдвигать по срокам в пределах периода:
1. Оплата труда, отчисления в единый социальный фонд и платежи в бюджет составляют за период 15 042 тыс. руб. Это значит, что обязательный среднемесячный расход равен: 15 042 : 6 = 2507 тыс. руб.
2. Выдача подотчетных сумм, оплата долевого участия в стро-ительстве и прочие выплаты составляют в общей сложности 4925 тыс. руб. Этой суммой в известных пределах можно маневрировать в течение периода и не расходовать ее в месяцы, характеризующиеся большим превышением расходов над поступлениями.
3. Расчеты с поставщиками в сумме 25 100 тыс. руб. содержат оплату за поставки прошлого периода в сумме 5000 тыс. руб., которые надо обязательно произвести в первом месяце. Если оставшиеся 20 100 тыс. руб. оплачивать равномерно по месяцам, то ежемесячный платеж составит 3350 тыс. руб. (если платежи начинаются с первого месяца) или 4020 тыс. руб. (если платежи начинаются со второго месяца).
По результатам рассмотрения движения денежных потоков можно ответить на следующие вопросы: в каком объеме получены денежные средства и каковы направления их расходования; способно ли предприятие в результате своей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над расходами и насколько стабильно такое превышение; в состоянии ли предприятие расплатиться по своим краткосрочным долгам; достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения его потребностей в денежных средствах и чем объясняется разница между величинами полученной прибыли и денежных средств.
3.НАПРАВЛЕНИЯ ОПТИМИЗАЦИИ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ |
обратная связь
